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「配资业务」盛和资源600392:营收增长,但毛利率下滑拖累业绩

2019-11-08 股票平台 评论 阅读
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盛和资源(600392)

  暴力事件:

  2018年,公司实现营收62.3亿元,同比增加19.7%,实现归母净利2.9亿元,上年下滑14.9%,扣非后归母净利2.8亿元,上年下滑15.6%。单四季度,公司实现营收9.1亿元,上年下滑25.9%,归母净利亏蚀0.5亿元,扣非净利亏蚀0.6亿元。

  点评:

  2018年公司营收增长主要在于公司的产品产销量提升显著。稀土硫化物产销量分别为9475吨、18584吨,分别增长61.3%、120.9%。稀土硫酸盐产销量分别为8210吨、45186吨,分别增长165.0%、701.8%。公司净利下滑主要在于受轻稀土价钱下跌、毛利率下滑负面影响。根据我们推算,2018年氧化镨钕均价为32.9万元/吨,较2017年下滑4.2%。2018年,公司稀有稀土元素海沟毛利率为10.6%,较2017年下降5.89个比率。稀土硫化物海沟毛利率为10.1%,较同比历年来下降2.75个比率。此外,公司2016年收购的三家第三人,晨光稀土、科百瑞和文盛新材均已完成原订营业额承诺。

  大力格局下游稀土矿,补足自然资源短板

  国外:12年10月公司受托经营管理贵州汉鑫采矿业,抢占国外优质煤矿;15年公司收购冕里稀土,更进一步保障稀土精矿原材料供给。外国:16年9月收购冰岛;17年5月竞标加拿大稀土矿山工程项目MountainPass,公司拥有煤矿的采矿权和相关专利权的所有权(初始期限为30年)。目前为止,加拿大罗斯维尔韦拉克鲁斯州矿处于试生产下一阶段且产能平稳,产能还存在一定的提升内部空间。公司大力拓展国外稀土自然资源,补足自然资源短板。

  利润预报

  我们预定将来下游轻稀土供应更为严格,价钱或出现下降,我们下调公司利润预报,预定公司2019~2020EPS分别为0.23、0.25元,新增2021 配资业务年EPS预报为0.29元。下调公司“买入”评分至“入股”评分。

  可能性提示:稀土价钱下滑,上 配资业务游需求远逊预想。

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